תמונה מאת rawpixel.com ב- Unsplash

3 דרכים משקיעי אנג'ל מעריכים סטארט-אפים לפני הכנסות

זה תמיד דיון מעניין כאשר מעריכים סטארט-אפים בשלב מוקדם ללא הכנסות קיימות. ביסודו, הערכת שווי סטארט-אפ שונה מאוד מאשר הערכת חברה מבוססת. ניתוח כמותי ותחזיות פיננסיות לא תמיד מנבא את ההצלחה העתידית של ההתחלה בשלב המוקדם וזו הסיבה שמשקיעים מלאכים מסוימים מכניסים ערך רב יותר ליזם וצוות הניהול. לא משנה באזור, במוצר או בתעשייה, על המשקיעים להפחית את הסיכון ככל האפשר.

אין דרך אחת לקבוע את הערכת השווי לפני הכסף (שווי ההתחלה לפני שקיבלת השקעה חיצונית) ולכן חכם לקבל תובנות על מתודולוגיות הערכה של יזמים ומשקיעים מלאכים אחרים. הכרת כל שיטה יכולה רק לעזור לך למנף ולנהל משא ומתן על הערכת השווי שלך עם המשקיעים. להלן שלוש מתודולוגיות הערכת שווי לפני כסף המשמשות לעתים קרובות על ידי משקיעי המלאכים:

שיטת הערכת כרטיס Scorecard

הערכת כרטיס הניקוד, המכונה גם שיטת ההערכה של ביל פיין, היא אחת המתודולוגיות המועדפות ביותר על ידי מלאכים. שיטה זו משווה את ההפעלה (גיוס השקעות מלאכים) לסטארטאפים ממומנים אחרים המשנים את הערכת השווי הממוצעת על סמך גורמים כמו אזור, שוק ושלב.

הצעד הראשון הוא לקבוע את הערכת השווי הממוצע לפני הכסף עבור סטארט-אפים לפני הכנסות. קבוצות אנג'לים נוטות לבחון הערכות שווי לפני הכסף באזורים כנקודת מוצא טובה. אני ממליץ על AngelList כמשאב נהדר לבחון נתוני הערכת שווי סטארט-אפ מאלפי סטארט-אפים.

השלב הבא הוא להשוות בין ההפעלה לתפיסה של סטארט-אפים אחרים באותו אזור באמצעות גורמים כמו:

  • חוזק צוות הניהול (0–30%)
  • גודל ההזדמנות (0–25%)
  • מוצר / טכנולוגיה (0–15%)
  • סביבה תחרותית (0–10%)
  • ערוצי שיווק / מכירות / שותפויות (0-10%)
  • צורך בהשקעה נוספת (0–5%)
  • אחר (0–5%)

הדירוג של גורמים אלה הוא מאוד סובייקטיבי, אך הדגש העיקרי מלבד מדרגיות הוא על הצוות. פיין קובע, "בבניית עסק, איכות הצוות הינה חשובה ביותר להצלחה. צוות נהדר יתקן פגמים במוצר מוקדם, אך ההפך אינו נכון. "

לבסוף, אתה מחשב את אחוזי המשקל. להלן טבלה המשמשת פיין בגליון העבודה שלו:

לחץ כאן לפרטים נוספים

שיטת הון סיכון (VC)

שיטת ה- VC, שנעשתה לראשונה פופולרית על ידי פרופסור ביל סאלמן, מבית הספר למינהל עסקים בהרווארד, עובדת את דרכה להערכת שווי לפני הכסף לאחר שקבעה לראשונה את הערכת השווי לאחר הכסף באמצעות מדדים בתעשייה. על ידי יישום שיטת VC כדי לפתור הערכת שווי טרום כסף של הפעלה, חשוב לדעת את המשוואות הבאות:

  • הערכת שווי לאחר הכסף = שווי מסוף ÷ החזר השקעה צפוי (ROI)
  • הערכת שווי לפני הכסף = הערכת שווי לאחר הכסף - השקעה

הערך הסופי הוא הערך הצפוי של נכס במועד מסוים בעתיד. תקופת ההשלכה האופיינית היא בין ארבע לשבע שנים. בשל ערך הזמן של הכסף, יש לתרגם את ערך המסוף לערך נוכחי כדי להיות משמעותי.

על ידי חקר המכירות הממוצע של חברות מבוססות באותה ענף (בסוף תקופת ההשלכה) וכפלת הנתון בכפולה של שתיים, אנו יכולים לחשב את ערך המסוף. לדוגמה, נניח שההפעלה שלך גייסה 500 אלף דולר וציפה לייצר 20 מיליון דולר כשאתה מוכר את החברה בעוד חמש שנים.

  • ערך מסוף = $ 20 מיליון x 2 = $ 40 מיליון

שיעור הכישלון הסטטיסטי בהשקעות אנג'ל הוא מעל 50% כך שמשקיעים בדרך כלל מכוונים להשקעה של 10x30XX על כל השקעה פרטנית. כדי להיות קונבנציונאלי, נקבע את ההחזר על ההשקעה הצפוי על 20x עבור ההפעלה לפני הכנסה. בידיעה שאתה מגייס 500,000 דולר, נעבוד במתמטיקה לאחור כדי לחשב את הערכת השווי של הכסף לפני.

  • הערכת שווי לאחר הכסף = 40 מיליון דולר ÷ 20x = 2 מיליון דולר
  • הערכת שווי לפני כסף = 2 מיליון דולר - 500 אלף דולר = 1.5 מיליון דולר

לחץ כאן לפרטים נוספים

שיטת ברקוס

לדברי משקיע העל מלאכים, דייב ברקוס עצמו, שיטת ברקוס, "מקצה מספר, הערכת שווי פיננסית, לכל מרכיב סיכון עיקרי בו מתמודדות כל החברות הצעירות - לאחר שהקדיש לזכות היזם ערך בסיסי לאיכות והפוטנציאל של הרעיון עצמו. "

שיטת ברקוס משתמשת בגורמים איכותיים וגם בכמותיים כדי לחשב הערכת שווי על בסיס חמישה אלמנטים:

  • רעיון קול (ערך בסיסי)
  • אב-טיפוס (מקטין את הסיכון הטכנולוגי)
  • צוות ניהול איכות (מפחית סיכון ביצוע)
  • קשרים אסטרטגיים (מפחית את סיכון השוק)
  • הפעלת מוצרים או מכירות (מפחיתה את סיכון הייצור)

אבל שיטת ברקוס לא נפסקת רק עם נהגים איכותיים - עליכם להקצות ערך כספי לכל אחד מהם. בפרט, עד 500,000 $. 500 אלף דולר הם הערך המקסימלי שניתן להרוויח בכל קטגוריה, מה שמאפשר הזדמנות להערכת שווי לפני הכסף של עד 2 מיליון דולר עד 2.5 מיליון דולר. ברקוס קובע את מספר המשוכות על 20 מיליון דולר (בשנה החמישית בעסקים) כדי "לספק הזדמנות מסוימת להשקעה להשיג עלייה בערך פי עשרה לאורך חייה."

לחץ כאן לפרטים נוספים

חשוב לך, היזם, לשקול הצעות ושיטות להעריך את ההפעלה שלך בשלב מוקדם ללא הכנסות קיימות. כיצד להעריך את שווי ההתחלה שלך לפני שתגייס השקעות ממשקיעי המלאך הוא בעל חשיבות עליונה. חשוב גם להבין את האינטרס של המשקיעים שלך כמו גודל האקזיט שאליו הם חותרים. עם זאת, אין אמת אוניברסאלית בכל מה שקשור להערכות שווי אז יש להיות גמישים.